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山证策略:关注优质个股错杀后的配置机会

时间:2020-06-14 19:46:32 | 来源:山西证券

投资要点:

●市场表现:A股跟随外盘回调,外资结束净流入

本周A股冲高回落,三大指数中,沪指微跌,深成指及创业板涨幅收窄。周中美联储发表对经济的悲观预期及宣布维持当前利率水平后美股大跌,A股也随之回调。此外,北京时隔56日之后再次出现新增确诊病例也影响了投资者的情绪。板块方面,受海南免税及王府井免税等消息的刺激,休服板块领涨两市,医药生物、传媒板块涨幅居前;农林牧渔、建筑装饰以及银行板块跌幅居前。

●资本市场改革:创业板改革启航,利好券商板块

证监会6月12日发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等一系列创业板改革并试点注册制的相关制度规则。6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。4月27日,中央深改委审议通过了创业板改革方案,证监会随之出台了征求意见稿,一个多月后就正式出台了创业板改革方案,效率超出市场预期。

从短期来看,注册制带来的主题性投资机会有限。主要原因是市场对创业板注册制改革早有预期,本次方案与此前公布的草案差别不大,投资者的分歧已较为充分的反应在股价上,主题性的投资机会有限。但从中长期来看,我们认为注册制改革有助于我国资本市场的成熟和完善,而券商板块将最先受益。创业板注册制改革将为资本市场带来更多优质中小科技创新型上市,券商投行业务受益于 IPO、并购重组业务的收入增厚。从科创板的情况来看,2019 年科创板共有70 家企业 IPO,募集资金 824.27 亿元,科创板承销及保荐收入 47.51亿元,占券商投行 IPO 业务收入的 42.32%,为券商收入的增长贡献了重要力量。2019 年投行业务实现收入 482.65 亿元,同比增长 30.46%。作为资本市场的重要参与者,券商将直接受益。

●国内疫情:北京确诊病例连续三日新增,疫情反复或影响投资者情绪

本土疫情再度反复,对资本市场或有两方面的影响:其一,此前全国所有县市风险等级均已降至低风险,国内疫情对A股的影响已微乎其微。但北京连续三日出现新增确诊病例后,引发了社会对疫情是否会再次爆发的担忧,不利于市场估值上行。其二,该事件在短期内会降低三文鱼以及海鲜类产品的需求,利空水产养殖板块,利好畜牧养殖板块。

●海外:美联储提示经济的不确定性,美股高估值或难以延续

美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率维持在零至0.25%的目标区间,同时预测今年美国经济将萎缩6.5%。美联储声明称,新冠肺炎疫情给美国经济造成巨大困难,并在中期对经济前景构成“相当大的”风险。美联储承诺使用所有工具支持经济,实现最大就业和物价稳定两大目标。美联储主席鲍威尔当天表示,联邦基金利率保持在接近零的水平,这种状况可能会持续到2022年。在可预见的未来,央行的大规模债券购买计划将“至少以目前的速度”继续进行。

美联储对经济的悲观预期、未进一步降低利率以及美股偏高的估值是造成美股下跌的主因。但美国财长在讲话中提到,即使疫情再度爆发,美国也不会再次停工。综合来看,美国复工复产进程预计不会停止,美国经济转暖的态势并未改变。但从流动性来看,美联储未出台进一步的宽松政策,而美股估值已经偏高,美股高估值或难以延续,新兴市场有望得到投资者继续青睐。

●市场策略

本周A股冲高回落,周末消息面偏利空,下周初市场面临较大的下行压力。指数方面,我们认为下周市场仍旧以震荡为主。从短期来看,疫情或成为影响市场走势的关键因素。目前北京及各省市均采取了有力措施,疫情二次爆发的可能性不大。但由于疫情短期走势不确定,规模不确定,由此对各板块的影响也较难估计。综合来看,下周市场的不确定性较高。

配置方面,短期利空不改中长期向好走势,关注优质个股错杀后的配置机会。其一,关注畜牧养殖板块,消费者对海鲜的规避会增加对畜禽肉类的需求。其二,关注优质个股错杀后的配置机会,北京新增确诊人数持续走高,何时能得到控制未知,短期内会引发投资者的担忧,不利于市场估值上行;但目前中国的防疫体系健全,人民防控意识高,疫情也较早得到发现,大规模爆发的风险较低。故短期扰动不改长期向好的走势,优质个股因情绪错杀后可进行配置。

(文章来源:山西证券)

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