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购买KEC International; 370卢比的目标:ICICI直接

时间:2021-05-14 14:00:24 | 来源:

ICICI Direct关于KEC International的研究报告

KEC报告了19财年第一季度的良好表现。T&D部门的后端订单获胜将收入预定推迟至19财年下半年,从而导致19财年第2季度T&D收入下降。EBIDTA利润率超出了预期,而利息成本高于预期,使得PAT的收入略低于预期。收入同比增长13%至24.085亿卢比,接近我们对243.0亿卢比的估计。在19财年第二季度,T&D业务收入下降了11.1%,至1518千万卢比。在基数较低的情况下,本季度铁路和民用业务部门的收入继续保持领先,达到41.2亿卢比,同比增长255%,而10.6亿卢比,同比增长162%。电缆业务增长了11%,达到265千万卢比。在19财年第二季度,KEC的订单流入为3666千万卢比,而年初至今的流入量为7932千万卢比。YTDFY19的未执行订单为20135千万卢比,同比强劲增长44%EBITDA利润率为10.5%(高于我们的10.4%的估计),同比提高40个基点,主要是由于其他运营费用的减少税前利润为96.3千万卢比(低于我们估计的100.5亿卢比),同比增长7.8%。

外表

我们以20财年EPS的15倍本益比对公司进行估值,得出每股370卢比的公允价值,并给予买入评级。主要风险包括:T&D积压的执行速度缓慢,新业务领域的竞争力增强以及利息成本上升,这将影响盈利能力。

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