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孩之宝的股息在帮助还是伤害公司

时间:2020-06-29 15:20:35 | 来源:

孩之宝(NASDAQ:HAS)是世界上最大的玩具和游戏制造商之一,拥有向股东返还多余现金的悠久历史。尽管由于该公司以38亿美元的价格收购Entertainment One(eOne)而在2020年第一季度暂停了股票回购,但该公司仍致力于支付健康的股息。

股息股票吸引了需要从其投资组合获得稳定,可预测的收入流的投资者。尽管孩之宝今年迄今为止的股价已下跌了33%,而标准普尔500指数下跌了5%,但无数以收入为导向的基金和市场投资者为股价提供了一定程度的支持。

自2010年以来,孩之宝的年度股息支付以12%的复合年增长率(CAGR)增长,在2019财年达到3.37亿美元。另一方面,该公司的净收入每年仅增长3%时间段。这导致股息支付率从2010年的30%增至2019年的65%的两倍。长期投资者应如何解释这一趋势?

股息利弊

像这样的公司分红政策的支持者表明了公司的财务状况。如果孩之宝能够在很长一段时间内支付稳定的股息,那么它必须是一家拥有稳定未来前景的稳定业务。由于股东们期望季度季度分红,因此管理层被迫遵守纪律-分配的任何减少或取消都可能损害股价。此外,派息吸引了更稳定的股东基础,该股东基础不在乎近期的价格变动,而更多地关注持有可靠的创收资产。

另一方面,股息支付率的上升也表明增加业务内在价值的再投资机会是有限的。如果孩之宝确实有很长的增长道路,那么它应该将其大部分收益和自由现金流用于夺取市场份额,扩展到新产品和服务以及提高其竞争地位。因此,管理层可能会如此集中精力派发股息,以使股东满意,以至于它忽略了投资业务以更好地定位未来。

投资增长

在过去的十年中,孩之宝经历了乏善可陈的增长。2019财年的销售额仅比2010财年高18%。该公司的目标人群-儿童-越来越倾向于数字娱乐。在孩之宝增加股息的同时,Activision,Take-Two Interactive和Electronic Arts等公司主导了视频游戏领域,股价飞涨。孩之宝管理层预测,到2020年,数字游戏开发的资本支出将减少。尽管该公司确实专注于年轻的受众,但世界正在走向数字化,而孩之宝应该更加关注这一领域。

购买eOne为投资者提供了一些希望。通过收购,孩之宝现在拥有重要的媒体资产,尤其是电视和电影。这给公司带来了巨大的再投资机会。在2019年用于节目制作的支出总计3400万美元之后,孩之宝管理层估计今年这一数字将在5亿美元至6亿美元之间。但是,收购eOne是为了实现可持续的,可盈利的增长,合并后的实体的目标是在中期仅实现中个位数的收入增长。这一点都不令人印象深刻。

孩之宝的未来

如果增加自由现金流的前景是有意义的,我更希望有一家公司为增长项目投资新渠道或收购互补业务。就孩之宝而言,它选择继续增加股息,并炫耀它作为企业自豪感的来源,而不是集中精力于不断增长的数字娱乐市场。此外,孩之宝还借入了24亿美元的无担保债务,买断了一家需要大量额外投资才能产生内容的公司,但该公司并没有提供太多提高底线的方法。

在第一财季的财务电话会议上,首席财务官黛博拉·托马斯(Deborah Thomas)说,“董事会仍致力于派发股息。”对于孩之宝来说,吸引投资者的唯一途径似乎是积极推动股息。尽管该公司是一个常年性的低成长性公司,但该股的交易价格仍远低于历史高点,截至撰写本文时,其市盈率(P / E)为19.2。你要掷骰子吗?

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