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您应该如何衡量收益?三个关键指标以及何时使用它们

时间:2020-06-16 14:19:05 | 来源:

奇拉格·纳纳瓦蒂(Chirag Nanavati)

在印度,内部收益率(IRR),也称为货币加权收益率,长期以来一直是衡量投资绩效的公认指标。经常被用来吸引投资产品手册封面的另一项措施是复合年增长率(CAGR)。

但是根据全球投资绩效标准(GIPS),建议使用时间加权收益(TWR)来衡量除私募股权以外的所有资产类别的绩效。TWR也是英国特许金融分析师协会对托管投资产品所要求的绩效衡量标准。

IRR和TWR都很难在数学上得出,而CAGR则相对容易计算。期间IRR和TWR手动计算非常繁琐,尤其是对于具有定期交易或资金流入和流出的投资组合而言。

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这些计算的复杂性是大多数在线投资组合服务,共同基金和财富顾问偏爱计算和显示CAGR的原因之一。

CAGR衡量的是投资的终生收益,而不是实际收益,得出该收益所需的计算未考虑投资期间的各种现金流量。因此,实际投资回报因投资人的时机和时期而异。

根据产品或投资组合的CAGR来衡量投资或投资顾问的表现,就像根据最顶层的外观购买一箱芒果。顶部的芒果可能看起来既成熟又美味,但是里面的芒果却可能大不相同。

IRR和TWR有什么衡量标准,它们有何不同?

内部收益率衡量给定时间段内投资组合的实际收益,并考虑该期间的原始投资价值和所有现金流量。其中包括根据货币时间价值进行调整的存款,取款,损益。反映所有价值变化:市场价格波动以及投资者和投资经理决定从投资组合中增值或撤出资金。

时间加权收益

根据《金融和投资术语词典》,时间加权收益衡量投资绩效(收入和价格变化)占“工作”资本的百分比,有效消除了资本增加和减少以及时间选择的影响,从而改变了内部收益率会计。

简而言之,TWR-以投资资本的百分比来衡量绩效。调整货币时间价值的资本,损益。消除投资组合中资本流入和流出的影响。为此,将分别计算每个子期间的收益(在进行任何资本投入或提款之前),然后将其合并以得出TWR或整个时间段内的收益。

何时使用IRR或TWR

内部收益率是衡量投资组合绝对增长的有用工具。这是一个直观的指标,可以直观地表示整个投资组合的增长速度,并且适合确定投资组合的增长是否足以满足特定的财务目标。

内部收益率对衡量非流动性投资(例如私募股权)的回报也很有用。但是,由于考虑了所有现金流量,因此存入投资组合和从投资组合中提款的金额和时间会极大地影响它。此类现金流量通常不受投资经理的控制。

比较投资经理的业绩时,首选TWR,因为它可以捕获真实的投资业绩。它从经理的投资组合增长中消除了资本流入和流出的扭曲效应。

TWR通过消除资本流动的影响,使投资者可以对相同或不同资产类别中的基础资产进行苹果到苹果的比较。此特性使其成为衡量经常发生资本流动的流动投资绩效的最受青睐的指标。

由于市场指数不考虑内向和外向转移,因此它们的表现是使用TWR来衡量的。当使用它来衡量流动投资组合的收益时,可以使用简单的市场指数收益作为基准。

无论您是查看投资组合的总体绩效,投资经理的报告还是基础资产的回报,都必须了解所引用统计信息的含义,以确定您是否正在应用适当的绩效指标。

本文作者是Asset Vantage的董事总经理。
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