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2019年巴菲特股东大会问答最全整合(收藏版)

时间:2019-11-15 09:24:43 | 来源:
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05.05.2019

本文字数:9082,阅读时长大约15分钟

导读:一文读懂巴菲特股东大会。

来源 :第一财经

编辑 :第一财经 张富贵

5月4日,美国伯克希尔·哈撒韦公司在巴菲特的家乡奥马哈召开2019年度股东大会,巴菲特和查理·芒格现场回答了股东、记者和分析师的提问。

大会开始,巴菲特对伯克希尔一季度盈利进行了解释。

巴菲特称,2019年第一季度,跟2018年非常相似。“鼓励大家还有今天所有在座新闻媒体,请你关注我们在做的营业收入上面的重点,不要再讲到我们的所谓资本收益。

“对于我们现在有卡夫亨氏大概27%的股权,我们用股权方式进行。在分红时,跟我们这一些状况有一些不被分配的这些价值。会影响到会计上面一些报道结果。第一个季度我们大概有了1.3亿的营收,但是在现在的报告中并没有包括卡夫亨氏。

在正式开始问答环节前,巴菲特向大家透露了一个消息:“Keyword这个公司1962年已经是我们的房东。我们的总部拥有资产是他们的,我们现在要开始搬迁总部。”

持有现金规模不影响回购伯克希尔股票

有人提问称,尽管现在你们手上有非常多的现金,大概1200亿,我的问题是你们为什么不回购更多股票。

巴菲特:我们以前有这样一个政策,就是按照帐面价值做回购,但现在这个已经过时了,你现在回购股票时,股票的价格需要比当时帐面价值高。买股票应该是在一个保守、预估内在价值之下来买。今年第一季度我们买了大概10亿的回购,这跟我要买多少没有太大关系,我们要确保当我们回购股票时,这些没有卖股票的人,会比回购前有更多利益。

▍铁路建造一定要非常精密

提问者:你们作为管理方觉得对BNSF是应该用精密铁路策略,还是你们有其他看法?

巴菲特:我们会继续进行细致观察,学到好的经验,我们也会持续进行搜索。看有没有更好地能够带来客户满意度的做法,让我们铁路运营更加有效率。现在我们越来越多地看到其他四条铁路运营商的情况,我们希望能够吸取他们教训从而做做得更好。

芒格:我觉得在铁路建造上一定要非常精密,没有人希望这一种建造是不精密的对吧。

▍用柴油操作铁路比货车更有效率

有个来自华盛顿的叫做铁路解决方案项目的团队对巴菲特说,只有3.5%的货运价值,是通过铁路运输带来的。伯克希尔·哈撒韦在BNSF的投资上非常成功,定位也非常好。伯克希尔·哈撒韦能否把一些运输的走廊开放给更多可再生能源,面向未来做这一件事情。

巴菲特:我们的数据是铁路是美国运输的40%。BNSF每英里吨量的效率上比任何公司都要高。每十公里每吨运输我们占全美15%,所以用柴油进行操作我们铁路,这样来讲是更有效率,比货车还要有效率。特别长途运输情况下来讲。

▍对富国银行“所罗门”丑闻事件的评价

巴菲特:当初他们已经做了错误决定,必须要处分他们。所有的资产都要被检查,所有银行业也要这么做,据FDIC的规则,如果你们滥用职权或者这些规则,可能都要付出自己的代价。如果一个银行需要政府的支持,那么那个负责的CEO,他和他的配偶的净值的资产都应该被剥夺掉。至少5年内剥夺他所有的净值。政府应该没收他所有的或者百分之多少的资产。当然这些非常难。

▍关于100亿资金怎么结算

巴菲特:我们公司里其实钱非常多,有很多股票数字。大概70%到80%的所有股票。我们非常喜欢有折扣地回购这些股票。如果在座股东回购您的股票,即使价值非常合理,我们也要确保他们能够知道这些事实,怎么样评估这些股票价格。我们是合作伙伴关系,不能三个合作伙伴,冻结第三个人的股票,冻结他的资产,我们需要让这三个人必须都要得到相同信息和事实,所以我们披露这些信息非常重要。

最愚蠢的投资

芒格还分享了自己一生中曾最愚蠢的决定,他表示当他很小、很穷的时候,有一次买的一只股票很快涨了30倍,但他在涨5倍的时候就卖了。

▍伯克希尔从未给美国总统候选人捐过款

有人提问称,主党支持的更多监管、更高税率,甚至未来要求拆分伯克希尔旗下的子公司时,是否会因为巴菲特的政治观点而影响到伯克希尔?

巴菲特:在评价政治时,不从公司的立场出发,伯克希尔公司本身在过去54年来从来没有给一位美国总统大选候选人捐过款。对美国人关注的医疗保险问题,我希望私营领域能更多参与这个行业。

▍能赚到钱的投资最有趣

巴菲特:当你从它们身上挣到很多钱时,它们总是会更有趣。

▍关于A股和B股的回购比例

巴菲特称,如果买很大量的话,会在B股上买更多,买B比A可能性大。交易B股的量一直比较高。芒格称,不管A股还是B股都没关系,希望股票不会被明显低估或高估。

▍子公司会开发5G等科技行业

一位来自上海的股东提问称,5G在发展,我们希望了解伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么。

巴菲特:伯克希尔没有所谓核心能力。我们让子公司自己开发5G或者任何一个科技方面的行业。我们有更多独具专业理念的工作人员,没有中央集中化运作方式。

芒格:我对5G不太了解。但我对中国有所了解,做了研究,我们曾在中国买了些东西,我估计我们会买更多。

▍对于卡夫亨氏的展望

巴菲特称,伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前持有近一半的亨氏股份,那部分投资并不贵,但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高了”,尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元的有形资产都是不错的。

他还提到,亚马逊和沃尔玛等零售平台对卡夫亨氏这种传统消费者品牌有所“侵蚀”,即亚马逊和沃尔玛都单独发展出了类似的自家厂牌(private label)消费者快消品,并且产品的滚动能力较强,有实力的零售平台确实对传统零售品牌制造了压力,但卡夫亨氏的管理层已改善了现有运营。

▍家具店生意会继续下去

当被问到内布拉斯加家具公司,目前家具行业面临竞争,用网上模式,是否可以增加销售时,巴菲特说,“家具店生意会继续下去,运营和规模都在扩大。但是也在不断遭受损失。现在市场看,像亚马逊这种公司的成功,越来越多销售商也希望有一天会类似地获利。家具方面也有在网上销售,奥马哈当地我们网上销量最大,很大一部分是网上下单,到实体店提货。也由此感受顾客偏好。”

不过,巴菲特也提到,“目前,整个家居行业低于我们预期:现在更多人愿意租房,这影响到了家居市场。”

芒格则认为这家店会比大多数家具商做的好,“运营很棒,零售店定价会做的更好。”

▍决定投资亚马逊的人肯定是价值投资者

有人提问称,伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶。

对此,巴菲特说:“上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标,例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信,两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。”

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