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半导体:氮化镓只有短线炒作机会

时间:2020-03-03 17:46:38 | 来源:股市动态分析

节后A股表现非常强势,尤其是大科技板块,前排强势个股更是屡创新高。趋势行情下,只要有新的变革技术出来,便会被机构猛吹,近期半导体板块的氮化镓就是一个典型例子。

氮化镓(GaN)凭借高频低阻、高导热、耐高温等优势,成为电子器件和射频器件的潜在替换材料。而本次氮化镓浮出水面,主要是小米新产品助推所致。理想状态下,氮化镓市场空间超百亿,不算小,但面临技术普及时间长、其他大厂不跟进等风险,短期看,该主题只有炒作机会。

小米新品助推产业崛起

氮化镓是一种第三代半导体材料,目前第三代半导体材料主要以SiC和GaN为主,相比前者,GaN材料在电子饱和迁移速度、击穿场强和工作温度等方面更具优势。而在5G时代,由于信号频率增高,电子器件需要向大功率、高频、小型化转变,氮化镓材料做成的功率器件正好契合这一趋势,也因此,被市场认为是替代SiC最好的材料,一直被券商一致看好。

不过,氮化镓的成本一直降不下来,主要原因在于氮化镓MOS功率芯片,价格非常高昂。所以,虽然氮化镓产业化已经开始了,但之前只运用于军事雷达、基站等价格敏感度低的领域,而对于价格敏感度高的消费级电子,则鲜有采用该材料。

小米氮化镓充电器发布则被视为消费级市场提速的转折点。2月13日,小米通过线上直播的方式正式发布了小米10系列手机及配件产品,其中65W氮化镓充电器成为一大亮点,这款充电器具备充电快、易散热、体积小等特点,体积比常规充电器小了50%,充电速度比iphone原装快50%,且通过多档位充电功率调节,可兼容市面上主流笔记本电脑和手机产品充电,功能可谓强大。更关键的是,该产品售价只要149元,性价比较高。

实际上,去年四季度OPPO就已经发布了全球首款65WGaN充电器,本次小米是跟随,只是营销声势更浩大而已。但连续两家手机大厂布局该技术,说明技术已经成熟,大有普及的迹象。若未来华为、三星等其他主流厂商陆续跟随,整个产业链很可能就此起势。

市场规模或超百亿

一个好的产业必须足够大,否则即便起势,也只是在里面来回折腾。从规模看,2018年国内GaN功率电子器件市场规模约为1.2亿元,处于产品应用初期。根据Yole预测,2020-2023年GaN市场增速高达55%,2023年GaN功率电子市场规模将达到4.2亿美金,2024年有望提升至7.5亿美金。

当然,这只是消费级电子市场。随着技术的进步,氮化镓已经逐渐运用在高精尖领域,未来随着应用不断拓宽,规模也会不断增长。以5G射频为例,得益于GaN的宽带、高频特性,毫米波基站对其需求会更加强烈。机构预计,到2023年,氮化镓在5G领域的市场约为5-8亿美金;另外,GaN在适配器方面的规模,预计可以达到7.5亿美金-10亿美金;在数据中心约为15亿美金。这些数据是根据可替代材料反推回去的,可信度较高,最理想状态下,市场整体规模超百亿还是有可能的。

产业链主要个股分析

从产业链看,氮化镓的产业链很大,主要是下游用到这种材料的细分行业太多。华西证券梳理了产业链中受益的公司,包括GaN代工的三安光电、电源驱动芯片的圣邦股份和福满电子、射频芯片设计的卓胜微、功率半导体的斯达半导、扬杰科技等(更详细公司请见表一)。

其中,实质性受益的标的主要有闻泰科技、三安光电、海陆重工、富满电子、海特高新。这里面,我们认为受益最大的标的主要有两只,一是闻泰科技,公司通过收购安世,成功切入功率半导体市场,其车载GaN已经量产,目前是全球最优质的氮化镓供应商。

二是海特高新。公司持股53.79%的子公司海威华芯聚焦于第二代/第三代化合物半导体的工艺开发、器件模型制造,在氮化镓芯片专利技术方面处于第一梯队中,拥有249项专利,已经完成多项工艺路线的开发,包括砷化镓和氮化镓,并成功开发5G中频段小于6GHz的基站用氮化镓工艺技术以及硅基氮化镓功率器件。从产能角度看,目前公司砷化镓晶圆规划产能每月2000片,氮化镓规划产能是600片,目前硅基氮化镓功率器件已实现小批量供货,5G基站产品则处于可靠性验证阶段,后续有望实现订单获取。

一个百亿的市场不算很小,而且下游的行业景气度都很高,看起来氮化镓向上的逻辑较强。但有三点需要注意,第一,我们无法知晓氮化镓这个技术最终是否会被消费级电子领域普及,其他手机大厂是否会跟随。第二,整个产业要到2023年才有百亿的空间,且是在全部替换现有材料技术背景下才能实现,4年时间,变数太多了。第三,这不是什么黑科技,只是产业链的一次小小变革,无法跟5G、芯片等产业变革相比。所以,这个产业中的实质性受益公司不一定马上能出成绩。

当然,市场现在是泛科技股结构性牛市,氮化镓有好的产业背景,也有事件驱动,短期是有概念炒作价值的。该主题刚出来时,产业链上的所有受益标的都有上涨,现在进入分化阶段。市场目前的炒作龙头只剩下乾照光电和海陆重工,其次是海特高新,炒作性价比已经很低,不建议投资者去参与。

(文章来源:股市动态分析)

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