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多空因素并存 改变投资思维

时间:2020-01-18 15:46:00 | 来源:金融投资报

自2019年11月以来,沪深股市渐次走强,逐步摆脱了之前几个月盘整行情所形成的阻力,形成了向上突破。进入2020年,这种上行的态势更为明显。到上周末,沪市周K线已经六连阳,这在以往是非常少见的。而深市的创业板指数,大体上已经回升到了2018年之前的水平,基本走出下降通道。

这种行情的出现,显然不是无缘无故的,一定有其内在的原因。这里,我们不妨分析一下影响当前行情的若干多空因素,搞清了各种力量的此消彼长,那么对后市运行趋势的判断,也就会更有把握一些。

从有利的因素来看,主要是体现在这样几个方面:首先是各项改革的不断推进,使得投资者对实体经济发展的前景,特别是经济结构转型的前景,普遍有了一个良好的预期。近期科技股的上涨,在很大程度上反映了人们对国家支持、扶持新兴产业发展政策的认同,以及对由此产生的积极效果的憧憬。而站在资本市场的角度上来说,这也是与科创板的推出以及创业板、新三板所谋划的改革密切相关。因为正是这些改革,使得人们得以重新审视对科技类成长企业的估值标准以及投资行为,从而改变了过去过于简单机械的投资思维,为市场寻觅到了新的向上推动力。

其次,随着市场的不断对外开放,海外资金大规模进入境内资本市场,外资俨然已经成为沪深股市中除了保险资金、公募基金之后的第三大机构投资力量。且不说外资入市的长期影响,就目前而言对于提振市场人气,改善供求关系以及引导投资理念,都发挥了很明显的作用。而外资积极入市的态势,在目前还看不到有改变的迹象,在某种程度上,这构成了推动股市上涨的一大利好。

其三,经过一段时间的运行,市场上已经形成了相应的财富效应。去年股市总体是上涨的,一些被动投资的ETF收益还不低,主动型的公募及私募基金,大都有不错的收益。相比之下,“宝宝类”产品收益持续下降,PTP则“爆雷”不断,这就驱使外部资金开始回流股市。2019 年股市扩容压力不小,2020年估计也同样如此,而受财富效应影响,同样也会有相应的增量资金入市。而尤其是这些资金多半通过借助机构发行的投资产品入市,其操作的稳健性以及对行情的正面推动作用,将体现得较为明显。

除了以上这些正面因素,自然也有负面因素。其中影响比较大的是上市公司的效益。这几年经济下行压力加大,PPI明显回落,有效需求不足,使得企业经济效益受到很大冲击,特别是中小企业,面临的困难很大。尽管有关方面也采取了很多措施,包括减税降费等,也的确收到了一定的效果,但是企业效益的好转需要时间。就目前的状况来看,人们很难对上市公司2019年的年报持很乐观的态度,在利润难有像样增长的背景下,股市要有明显上涨就未必现实。另外,一年多来的结构性行情,已经使得那些或者业绩好,或者增长快的公司股票都有了很好的表现,在这个基础上再要大幅走高,如果不能挖掘出新的题材,难度也是很大的。前段时间两市第一高价股贵州茅台逆势回落,其中很大的原因也就在此。因此,简单来说,业绩平淡以及热门股票价格不便宜,构成了对行情的制约。另外。市场内外还存在很多不确定因素,在某种程度来说,不管是“黑天鹅”还是“灰犀牛”,都还是不得不加以防范。就大盘而言,人们也需要准备好面对意外利空的冲击。去年四月份股市在3200点上方突然掉头,其中的教训也是应该吸取的。

市场总是多空因素并存,把各种因素摆出来,目的是引起大家的重视。今年股市有机会是确定的,但这不等于有大牛市。个股有相应的上涨空间也是明显的,但其行情的演绎形式和去年也不会相同。在有限空间内抓住新的机会,这是所有投资者都需要面对的问题。

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