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商店关门经济步履蹒跚但RH有200亿美元的机会

时间:2020-05-18 15:24:03 | 来源:

豪华家具公司RH(NYSE:RH),前身为Restoration Hardware,在其83个零售点关闭营业。该公司许多最重要的商店都位于美国主要城市-受当前局势打击最严重的地区。电子商务和目录订单仍然是消费者的选择,但是RH主要是实体零售业务。

根据股票表现,很明显,投资者押注电子商务家具公司的成功,而不是像RH这样的传统实体零售商。只需考虑RH与Overstock和Wayfair相比的年初至今回报。

这种交易差异可能会带来机会。在2020年大幅下跌,RH股票现在是买入吗?

这是长期喜欢的东西

RH逆流而行。在大多数企业试图吸引广泛的受众的同时,RH坚定地将自己的旗帜牢固地确立为豪华(昂贵)家具零售商。它已经放弃了限制实体店的传统观念,并将其位置变成华丽的,散乱的陈列室。它并没有通过特殊促销吸引消费者,而是为寻求日常折扣的人提供付费会员资格。

核心家具业务使可比销售额增长和增加新的零售地点为投资者带来了最高收益。但更重要的是,RH的管理团队善于寻找实现卓越收益增长的方法。当前的一个例子是公司的送货上门服务。在过去的一年中,它对服务进行了完全控制,以确保货物到达薄荷状态。这将创造一个更快乐的客户,并且需要更少的回报。RH估计,这样一来,每年将节省1500万到2000万美元,而在相同收入的情况下,收入将会增长。

此外,RH在维护其核心业务的同时,正积极涉足款待。该公司在家具展厅内有六家餐厅,并计划于2020年开设第一家宾馆。这些餐厅非常受欢迎,这对股东来说是个好消息。但是,他们可能会赚更多的钱,但是管理层并未追求这一选择。这就是为什么很好。

在RH的2019财年第一季度收益电话中,管理层表示其餐厅是活动场所的极高要求。但是,餐厅的目的是成为核心家具业务的有机组成部分。RH相信,如果为活动提供这些空间,将会损害其提供的体验。因此,尽管它可以从餐馆中榨取更多的收入,但它可能是以牺牲家具业务为代价的-路径管理者不愿意走。这仍然是一家家具公司。

长期来看,该业务具有巨大的国际增长空间。目前,RH管理层认为欧洲的奢侈品市场支离破碎,并已确定五至七个主要地点,以在未来几年内开始国际扩张。它相信,由于这个机会,RH可以成为一个价值200亿美元的业务。从远景来看,该公司过去十二个月的收入为26亿美元。

增加其物理足迹会很昂贵,但RH会以精简的方式扩展。它使用回购回租模式,将其房地产出售给房东,并以40年的合同将其出租。最后,RH的前期成本很小,既可以提高盈利能力,又可以加快其新物业的投资回收期。

现在要注意什么

这不是很明显,但是股市波动对RH的客户群来说是个问题。在2019财年第一季度的财报电话会议上,首席执行官加里·弗里德曼(Gary Friedman)表示,豪华家具的消费者是有钱人,他们可能在股票市场中拥有很大比例的净资产。在低迷时期,他们的资产净值下降,这可能会影响他们推迟购买。当然,RH现在仍然关闭。但是,如果市场保持动荡,则可能对企业不利。

此外,糟糕的经济状况通常不利于消费者自由选择的品牌-尤其是像RH这样的奢侈品零售商。

但是我相信电子商务是长期而言对RH的最大威胁。Wayfair和Overstock最近都更新了投资者的最新季度业绩,分别显示出同比收入增长90%和130%。是的,RH的目标客户是完全不同的客户。但是,它是实体零售的“全部”。如果当前局势促使富裕消费者(如其他消费者)采用家具电子商务,那将对RH造成毁灭性的打击。

买吗?

我喜欢RH,并且相信扎实的过往执行力以及不断增长的国际机遇将使其成为长期赢家。但是,我知道该业务将在短期内面临挑战,而没有任何方式可以知道关闭位置将持续多长时间。由于短期内没有明确的上行催化剂,投资者可以考虑购买三分之二的股票-如果股票下跌或一旦有明确的相对湿度回到正常运行条件,则现在三分之一,另外三分之二。

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