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为什么我不购买澳大利亚农业有限公司的股票

时间:2020-01-19 09:29:30 | 来源:

澳大利亚农业有限公司(ASX:AAC)是一家牛肉和农产品生产商,在昆士兰州和北领地拥有分支机构。该公司于2001年上市,最近通过垂直整合战略经历了重大转变。

这包括2015年在达尔文附近完成其利文斯通加工设施,并越来越注重出口和牛等品牌牛肉,而不是活牛出口。

AACo在过去三个财政年度一直盈利;自2015年以来产生了约1.5亿美元的NPAT,但尚未向股东分配任何此类利润。实际上,该公司自2008年以来就没有派息。

最近两个时期的收益一直是自上市以来的最高水平,那么为什么没有得到回报的股东呢?

我认为问题出在AACos产生股本自由现金流(FCFE)的能力上,换句话说,一旦对企业的投资完成并向财务提供者付款,股东便可以使用现金。

截至2017年3月31日的全年报告期内,AACo的收入为7.47亿美元,其中包括3亿美元的公牛公允价值调整。这种调整对农业公司来说并不罕见,因为牲畜随着出生而变得越来越有价值。

但是,由于这是非现金调整,因此可以增加利润,但不会改善公司的现金状况。此外,AACo会确认可能对利润产生另一个非现金贡献的财产的公允价值调整。

通过进一步的分析,我发现如果减去净新借款,AACos FCFE的比率就很低,这使我相信,这是尽管获得可观利润的公司仍未支付现金股利的关键原因。

尽管AACo的业务转型似乎步入正轨,但我不会投资,直到该公司能够在持续时间内产生自由现金流。

愚蠢的外卖

愚蠢的投资者应该期望从稳定,成熟的公司中获得可观的利润份额,而不会对业务产生负面影响。公司不能没有现金就继续经营并支付股息,因此,产生自由现金流与产生健康利润同样重要。

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