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Amcor Limited疯狂的69%的股本回报率背后的秘密

时间:2020-01-18 13:21:38 | 来源:

迄今为止,我对本报告季度感到最大的惊喜之一来自巨型塑料包装生产商Amcor Limited(ASX:AMC)。

乍看之下,公司的全年业绩异常出色。收入下降了3.4%,而未计入重大项目的利润增长了4.5%。哼

但是,当我们将6.14亿美元的税后净利润(NPAT)与公司的股本股东进行比较时,我们得到的巨额股本回报率(ROE)为69%!

随意剪裁,数量很多。例如,2016年,美国包装与容器行业的平均净资产收益率为15%。专业听力设备制造商Cochlear Limited(ASX:相比之下,COH的ROE约为42%。

那么Amcor怎么做到的呢?

分解股本回报率

要了解Amcor如何使ROE达到69%,我们可以使用杜邦分析将其分为三个部分:

净利润率(净收入除以收入)0.067资产周转率(收入除以资产)1.01股权乘数(资产除以股东权益)10.18股本回报率=(0.067)x(1.01)x(10.18)= 68.8%

我们很快就会看到,Amcor是一家低利润业务,回报的巨大驱动力是积极利用债务为资产提供资金。如果没有这一点,如果Amcor不利用借入的资金来杠杆化其资产,那么ROE将仅为6.7%。

我通常主张避免债务,因为如果市场条件发生变化,债务会降低运营灵活性。但是,Amcor证明了有效使用债务可以有效地扩大收益并为股票投资者增加价值。

截至2017年6月30日,Amcor报告的短期和长期债务为46亿美元。这似乎很多,但该公司可以承担将近5倍的利息义务,这不会给我敲响警钟。

为了更全面地了解Amcors的收益(例如与竞争对手进行比较),我们可以考虑将债务和股本的使用考虑在内的投资资本收益率(ROIC)。在这里,Amcor的时钟返回约15%。

Amcor今天可以买吗?

我喜欢Amcor具有足够的统治力和稳定性,足以使用如此多的杠杆作用。但是有几个因素使我今天无法购买。

在过去三年中,收入一直在下降,并且由于潜在的利润空间很小,以目前的股价计算,如果包装需求放缓或投入成本上升,我认为没有真正的安全边际。

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